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大人物大卫·泰珀:赶紧用现金,鲍威尔亲自宣布“美联储看跌期权”已死

    美国联邦储备委员会(Federal Reserve)宣布将坚持其加息和减小规模的计划后,即使是世界上最强大的“中央母亲”(Central Mother)也在同一时期下调了2019年加息的预期,市场对此感到恐慌。世界主要国家的股票指数已开始出现抛售趋势,非美元货币普遍上涨,黄金价格上涨。

    许多金融界领袖也跳出了“修补之刀”。亿万富翁、有影响力的对冲基金巨头大卫·泰珀(David Tepper)告诉CNBC,美联储向市场发出了一个糟糕的信号:“鲍威尔实际上宣布了美联储看跌期权的死亡。”

    他认为,除非标准普尔500指数SPX跌逾400点,否则美联储不会在意股市的下跌。傻瓜,美联储最关心实体经济。”

    他预测,随着主要央行进入货币政策收紧模式,美国财政部明年将发行美国国债用于赤字融资,外围贸易争端也将不利于信心,债券市场和股票市场将表现不佳,一些全球活动将被冻结:

    在当前环境下,现金作为一种投资选择并不坏。

    金融博客Zerohedge还援引德意志银行的话说,除非股市的抛售开始影响实体经济,否则美联储不会大幅改变其政策路径来帮助股市。但是ZH,以其“毒舌”而闻名,也相信当经济背景减弱时,美联储正在收紧政策“没有好的结果”。

    这种分析符合市场比较流行的观点,即美联储不仅不关心市场,而且也不听市场在说什么。如果美国国会委托的联邦储备委员会的任务不包括拯救市场,仅仅稳定物价和巩固就业最大化,那么“不关心市场”是有道理的,但是“不听市场怎么说”可能导致政策错误。

    沃顿商学院(Wharton Business School)著名教授杰里米•西格尔(Jeremy Siegel)承认,他对美联储周三的决定感到“震惊”,因为他认为美联储应该听取市场对经济的担忧:“他们不仅支持利率曲线,而且支持市场恐慌。”

    西格尔认为,美联储的政策声明基本上没有认识到任何经济放缓的迹象,这本身不是一件好事。美联储仍认为美国经济数据“相当不错”,但未考虑全球经济前景。尽管全球经济尚未对美国经济产生直接影响,但“华尔街正在感受”。毕竟,标准普尔500指数成份股45%的利润来自海外销售:

    "股市比美联储更担心海外经济放缓,因此市场认为,2019年最多将提高一次利率."令人失望的是,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)没有意识到市场在说什么,我对市场的反应是大幅下跌并不感到惊讶。

    但华尔街首席经济学家邓海青的观点不同。他认为,美联储已经“认识到自己的厌恶”,并开始同意市场对未来经济的悲观预期。邓海青在华尔街会员专栏文章分析:

    我们认为,美国股市的急剧下跌根源于市场对未来收益的预期进一步下降,这是由美联储(Federal Reserve)对市场悲观预期的妥协所触发的。在某种程度上,美联储的鸽巢式转变意味着美联储向市场投降:自2018年以来,美国市场对未来预期越来越悲观,而美联储仍然坚持让特朗普“难以置信”提高利率;这一次,美联储的鸽子式转变意味着美联储已经开始认同市场。对未来的悲观预期,进一步证实了未来的经济衰退。

    此外,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在其声明中表示,“高度不确定性”意味着风险偏好只能被动降级,这对股市同样是负面的。他承认现有政策范围的2.5%的上限已经达到中性利率预期范围的下限,但是强调没有人知道具体的中性利率应该在哪里;他反复强调“政策不是基于预设的模型,我们需要听取数据告诉我们”,但同时也表明,加息的路径和目标更加不确定,因此“明年有八家联邦公开市场委员会可能采取“行动”。

    总之,美国经济的悲观预期主导了美国市场,而不是美联储所做的;经济(或经济预期)主导了市场,而不是货币政策主导了市场。

    华尔街曾提到,在过去,当市场受到严重冲击时,美联储通常会主动“保护”,华尔街将其视为“美联储推出”,以保护市场。金融媒体CNBC特别强调,美联储不会说它在总体上拯救市场。它似乎具有与最新流行的“Trump put选项”(相同的目的,不同的方法)相同的目的地。

    在美联储宣布之前,野村策略师Kevin Gaynor和Sam Bonney在报告中指出,投资者最好不要期望美联储很快使用看跌期权。从中央银行自身来看,它们甚至没有应对未来经济调整的弹药。为了确保“政策空间”能够应对下一次危机,美联储不会轻易放弃正常化。

    今年夏天刚刚下台的前美联储3号和前纽约联储主席达德利今天还说,联储本身并不关心市场价格,联储不会帮助减轻市场痛苦,市场担忧应该集中在联储对美国经济前景的看法。美联储继续收紧货币政策,因为它认为经济高于趋势水平。这等同于证实了上面提到的华尔街大师大卫·泰珀的观点。

    Tepper提出的“开始持有现金”的资产配置方案逐渐成为华尔街的主流观点。正如在华尔街所提到的,高盛、美银美林和摩根大通等战略团队都表示,目前现金不仅是一种安全的投资,而且风险调整后的回报率也高于股票,因此他们提出了2019美元的现金分配方案。

    高盛(Goldman Sachs)还认为,现在是投资者扭转投资心态的时候了,他们应该超越美国股市(过去30年接近第89个百分点),将现金持有率降至今年的第1个百分点。

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